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行業動態

剑网3指尖江湖手游官网:“混改”注入正能量 白酒行業估值料上行

文字:[大][中][小] 2017-3-20    瀏覽次數:894    

剑网3指尖江湖职业图 www.nkvmw.icu 【中國白酒網】2014年白酒行業進入深度調整期,行業環境的變化以及消費不振的市場現實,令眾酒企承擔著較大的業績壓力。從當前幾家上市酒企已披露的業績預告來看,正增長者寥寥,下滑甚至虧損成為酒企年報的“關鍵詞”。不過,正在拉開的國企改革大幕也為白酒行業注入了新的正能量。業界認為,2015年,混改以及業績恢復預期有望支撐白酒行業估值上行。


正增長者寥寥

根據上市酒企業績預告情況,僅有少數酒企憑借合理的產品定位,或依靠良好的品牌號召力,仍保持著正增長。

旗下擁有“牛欄山”品牌的順鑫農業1月15日發布業績預告,預計2014年度歸屬上市公司股東的凈利潤為3.56億至3.95億元,同比大增80%至100%。公司稱2014年業績增長原因之一,為公司白酒銷售市場擴大,銷量及銷售收入增加所致。

興業證券預計,順鑫農業白酒業務2014年仍然維持兩位數的增長。公司在中低端白酒中知名度高,外埠拓展空間大,出現了逆勢快速增長。預期2015年白酒業務仍然能夠維持穩定增長。

另一家業績同樣表現“惹眼”的為古井貢酒。2014年前三季度,古井貢酒收入增幅位居白酒上市企業第一(未列入順鑫農業)。盡管古井貢酒尚未發布業績預告,但其控股股東古井集團(持股53.89%)在2015年年初的新年獻詞中披露了集團2014年全年業績:全年實現營業收入59.25億元,較2013年增長5.79%;利潤總額8.10億元,同比降低2.52%。

2013年古井貢酒營業收入占集團收入比例約為81.10%,按照該比例計算,2014年古井貢酒營業收入約為48.05億元,同比2013年增長約5%,增幅仍有望“領銜”上市酒企,盡管利潤或出現小幅下滑,但在行業調整還在繼續的背景下營收取得正增長已屬難得。

除了上述兩家中低端領域的“代表”之外,白酒一哥貴州茅臺2014年也實現了正增長。

2013年,貴州茅臺營業收入309.22億元,同比增長16.88%。貴州茅臺在2013年年報中對于2014年的經營目標為:根據行業現狀、市場形勢和公司的發展戰略,預計公司2014年度實現營業收入較上年同期增長3%左右。

在2014年12月末召開的經銷商大會上,貴州茅臺總經理劉自力表示,截至12月20日,茅臺酒銷量同比增長9.8%,銷售收入同比增長5.3%:醬香型系列酒實現銷售收入近10億元,同比下降50%。總體上看,主導產品茅臺酒實現了銷量與銷售收入的同步增長,達到了預期目標。

據上述數據初步推算,貴州茅臺2014年營業收入約為315億元(茅臺酒305億元+系列酒10億元),同比增長2%,基本完成公司年初經營目標。

未達標者眾多

與上述少數交出正增長成績單的酒企不同,多數上市酒企去年仍處在業績下滑窘境之中,不僅低于外界預期,不少酒企自身設定的年度經營目標也未能實現。

深陷存款失蹤風波的瀘州老窖1月10日發布2014年業績預告,預計2014年盈利為8.59億元至17.19億元,同比下降50%至75%。公司稱,因受宏觀政策和白酒行業深度調整的影響,公司中高檔產品銷售下滑,以及對相關存款計提壞賬準備的影響,導致公司2014年度經營業績大幅度下降。

瀘州老窖年初確定的2014年銷售目標是116.33億元,相比2013年104.31的營業收入增幅約為11.5%。不過,2014年前三季度公司營業收入為47.74億元,僅完成了全年銷售目標的41%,完成全年銷售目標已無可能。

五糧液在2013年年報中曾表示,2014年,對酒類行業來說仍將是調整之年,結合行業現狀和經營實際,公司經營目標力爭營業總收入正增長。不過,前三季度公司營收和凈利潤雙雙超過20%的負增長也使得實現全年“正增長”的目標概率不大。

目前已發布2014年業績預告的酒企之中,2014年7月份剛剛登陸資本市場的今世緣預計,2014年歸屬于上市公司所有者凈利潤6.13億元-6.81億元,同比下降0%-10%,其上市后首份年報即告下滑。公司解釋,受宏觀政策和白酒行業深度調整的影響,公司中高檔產品銷售下降,導致公司營業收入、凈利潤下降。

此外,酒鬼酒和水井坊預告2014年度將虧損,在披露年報之后,該兩家公司也將被實施退市風險警示,走上“披星戴帽”之路。

“混改”注入正能量

2015年1月5日,貴州茅臺股價盤中突破200元,一度從朗瑪信息手中奪回“兩市第一高價股”寶座。申萬飲料制造指數也在當日大漲5.88%,其“開門紅”的勢頭也為白酒板塊的2015年定下了“估值修復”的主基調。

東興證券認為,當前以茅臺、五糧液為代表的一線白酒一批價格有回升的趨勢,預計春節前一線白酒一批價格將逐步回升,但并不會像2014年超預期。白酒行業國企改革是一輪自上而下的改革,改革進度或超預期。白酒行業2015年會演繹改革和業績交織的邏輯,看好行業全年表現,改革和未來行業整體業績逆轉將支持行業估值上行。

目前正值傳統消費旺季,茅臺五糧液渠道庫存保持低位,批發價也呈現小幅上漲。在去年年底的經銷商大會上,茅臺五糧液也都傳遞出2015年“控量保價”的信號,有利于高端酒價格的穩定,也避免了整個白酒行業市場價格的再次下滑。同時,業界認為,2014年酒企業績均處于低位,低基數效應也為業績改善奠定基礎。

而國企改革也成為支撐2015年白酒板塊估值提升的一條主線。2014年12月,老白干酒推出“混改”方案,通過定向增發募資8.25億元的方式分別引入戰略投資者、經銷商以及員工持股,也拉開了白酒國企改革的序幕。2015年1月15日,沱牌舍得集團改制也邁出關鍵一步,以12.19億元的價格掛牌沱牌舍得集團70%股權,沱牌舍得實際控制人將發生變化。

一個多月內,兩家上市酒企推出混改方案,更進一步提升了白酒行業國企改革加快的預期。而行業內包括貴州茅臺、五糧液、山西汾酒等在內的酒企均在不同層面推行或將要推行混改。

此前,宏源證券陳嵩昆表示,白酒行業正在經歷深度調整,需要在管理、營銷、渠道等多方面進行改革與創新,此階段國企改革有助于企業盡快走出調整期:一方面管理機制的理順與改善,有助于企業加強銷售與控制費用,有利于業績的恢復;另一方面,企業的中長期成長空間得到改善,有助于提升估值。

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